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金牛獎基金經理離職后坦言:警惕!選擇股票的時候一定要避開這類公司!

[新聞]
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716 2 豬肉販子 Lv.3 發表于 · 2020-5-21 15:48 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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肖志剛,前天弘基金投資總監,2016年偏股混合基金收益率第1名,2017年第十四屆金牛獎獲得者。代表作天弘永定價值成長混合,任職期間(2014.1.29--2019.8.2)收益119.39%,平均年化回報率14.61%,同期滬深300年化回報9.9%。

在肖志剛離職后,擺脫了職業束縛,在發表了多篇優質而率真的投資理念,篇篇都深得球友喜愛。這個人前閃光的金牛基金經理同時還是一個爸爸,一個會設計飛機模型的學生,一個想開書店的男人。那么他是在取得如此超額收益的背后究竟有哪些投資經歷?關于選擇、關于過去他又有哪些思考和感悟?
來源:達人秀
01初入股市的一點回憶20年前的1999年7月26日,我騎著車到北師大門口辦理了股票賬戶,正式開啟了炒股生涯。最早可能追溯到高中,那時看過一個炒股的電視劇,感覺有意思,在地攤上買了本股票的書看了點,上大學正好碰上亞洲金融危機,就開始認真琢磨股票了。如你們所知,我最終成為了一名公募基金經理,一位幫上百萬人打理過錢財的基金經理。在天弘基金參加校園招聘的時候,我經常被問到一個問題,“基金經理的一天是怎么過的?”作為一名基金經理,每天醒來,面對如潮水般涌來的家國大事各種信息,基金經理需要做的是迅速決策,決定買還是賣,買這個還是賣那個。
其實,這與很多職業都是相通的,相通之處在于,都是做決策的。網絡大V需要決策的是帖子轉還是不轉,轉這個還是轉那個。領導們需要決策的是項目批還是不批,批這個還是批那個。曾有一位縣委書記和我說,在中國沒當過縣委書記不算當過官,我說那基金經理之于金融也是同理,他就立刻領會了。總之,基金經理是一個最接近完美的職業,尤其是作為天弘基金的基金經理,是我感受最自由,成長最快的六年,是我人生中最寶貴的經歷。
投資中,大多數時候都是孤獨的,因為投資是由無數個小決策加總組成的,這些思考的過程可能在腦海里翻滾過無數遍,都沒有機會表達出來,無論對錯都得自己消化。如果說最孤獨,可能就是第一次拿到基金賬號密碼,登錄進去看到錢的那一刻吧,清楚看見有很多很多事情等著自己去做了,還記得,那天晚上我在辦公室摸索到半夜。
現在的我是蛋卷$九霧組合(CSI2051)$的主理人,從基金經理到組合主理人,感受不一樣的地方是:最大的區別就是事半功倍,精力耗費上不是一個級別的。管理組合其實是尋找投資能力,而管理基金是自己得鍛練出投資能力,那個時候就時間、精力、水平都嫌不夠,現在管理組合,更依賴所投基金背后的經理與團隊,自己需要操心的事情減少了。
02
炒A股的這十幾年里,損失慘重的經歷及操作最慘痛的,應該是2016年6月中旬賣掉茅臺吧,畢竟在2016年5月我還在視頻中解釋為什么茅臺牛。那個時候因為對汽車股的機會更為確定,管理基金近6年的時間里,那是唯一一次大規模買入汽車股,就是因為機會太確定了,為了騰挪倉位買夠汽車股,于是把茅臺在內的白酒基本賣掉了,后來再沒有買回來。從交易上來看,買汽車算是一個投機或套利的行為,從研究上,只是發揮了我研究汽車的經驗,卻沒有把這種研究能力跨越到白酒上。人都是知行合一的,歸根結底還是研究上的缺陷和交易上的缺陷所致。
股市唯一不變的就是變,這個變體現的是主要矛盾不斷變化。因此,對待股市需要的正確態度是實事求是,不落窠臼。
還是盡量不給自己劃定框框的好,就像武俠里的無招勝有招。價值投資也是一個框,比其他框好一點。但有招的,還是比那些真的啥招都不會的強一些。
股市對人的精力投入要求很高,對大多數人來說,精力的投入與投資成績還是有比較高的正向關系。大家可以根據自己的精力投入情況來判斷,如果沒辦法確保足夠的精力投入,可以考慮委托給基金,如果自己有足夠的業余時間投入到股市中,那么股市還是一個很好的學與實踐場所,活到老學到老。
此外,推薦書索羅斯的《超越金融》,其實是他的一個演講記錄,比較簡練總結了他的思考。第二本書推薦馮學榮的《日本為什么侵華》,就像前面說的,在股市里正確的盈利模式應該是待其鳴,需要的是投資者的客觀、全面、理性看待問題,多角度看待世界,盡量避免過多主觀猜測與臆想。電影吧,我喜歡看諜影重重系列,另外推薦一部《賽德克巴萊》。
書和電影都是影響和啟發思考的一種方式。
03
二十年的炒股經驗的階段進化投資者如何看待市場,就決定了投資者會采取什么手段從市場中賺錢。這里借用日本戰國時代三位著名的歷史人物,對于同一個問題的不同回答來理解。
面對同一個問題:杜鵑不鳴,當如何?這三位的答案截然不同,三種答案代表了A股的三種盈利模式,也是A股發展歷程的縮影。
第一位,織田信長回答:令其鳴!
這是股市中典型的操縱股價。現在還留在K線圖上的活歷史是金宇車城。2002年市場進入熊市,金宇車城的操縱者不斷吸納,幾乎買光了流通籌碼,導致2005年頻繁出現全天成交1手的情形,最極端的是2003年9月29日,出現了全天0成交量,k線圖少一天,據說是那一天忘了。
第二位,豐臣秀吉回答:誘其鳴!
這就是股市的忽悠模式。通過公告、研究報告、股評、畫K線圖,引導市場價格,讓價格形成趨勢。有些上市公司也會通過這種形式,自己不親自下場,通過發布利好來引誘別人買入。
第三位,德川家康回答:待其鳴!
即站在獨立的角度,冷靜觀察這個世界的變化,如果發現可以做多或做空的機會,找點錢來進行套利,這應該長久的二級市場投資模式。套利的過程是投資,找錢的過程是金融。
三種境界,三種命運,恰恰說明了歷史選擇的正確性。
如果說現在的自己跟20年前入市的時候有什么變化,可能是現在對股市的認識更理性更實際了,也更平常心吧,不再那么的好奇與新鮮。
04
未來看好哪些投資機會長期來說,應該是好公司冒出的機會越來越多。符合天時、地利、人和的公司都會有不錯的投資機會。天時即好的行業,這種代表是真正具備研發能力的科技公司,地利常見于那些在競爭格局上占據了易守難攻位置的龍頭企業,消費類公司比較多是這種。如果再加上有好的機制,好的管理層,也就是所謂的人和,這些公司都會不錯的。總之,這三者相互獨立,最好是同時占據了天時地利人和。
戀愛和炒股的關系,有很多共同點吧,投資是基于未來的,需要解釋過去,才能預測未來,預測錯了還需要應對,所以投資需要三套系統,分別是解釋系統、預測系統、交易系統。找對象也類似的,需要預測不同人的未來,就需要解釋不同人的過去,如果預測錯了,如何應對與交易。簡單類比的話,基本面研究就類似研究外在美,估值是研究內在美,交易則是怎么追。每一個環節都是挑戰大家的認知,也挑戰人性。
05
關于“選擇”這件事人生軌跡,就像一棵大樹,從樹樁開始,不斷分叉抽芽,越分越細,直到找到屬于自己的一片樹葉,最后落葉歸根。在這個分叉道路上,少有走回頭路的,每過一次十字路口,選擇就少一些,最后可不就沒得選了。投資是靠決策,人生也是靠決策,尷尬的地方是,重要的人生決策基本都在年輕時完成了,隨著我們認知水平與決策水平逐漸提高,人生的路卻越走越窄,矛盾與痛苦隨之而來。2019年的元旦,我搭一輛出租車,出租師傅感慨,這車輪一滾一滾的,又是一年過去了,啥也沒留下。
我說我的工作也有點像,股價上下跳動一天又一天,這一年就過去了,也不容易看到什么積累。我在抖音上經常看到各種宏偉的工程,評論里往往會有一些人留言,很自豪地說自己參與過建設,雖然參與這些工程可能很苦、很累,也不怎么賺錢,但在這些參與者眼里,自己留下了點東西,看得見摸得著的東西。
我的微信頭像從來沒換過,是一架自己20年前親手鑄造的小飛機。也許再過20年,我不能保證還用著這頭像,但我一定會記得這架小飛機,依然保留著。而我卻很難保證我還記得曾經管理過的基金收益率是多少,就像現在的我,再也想不起高考各科分數了。也許不少人就是這樣,需要一個具體的存在,在上面雕刻自己的歲月。
待暮年回首,有物為證,你看,這世界我來過。實實在在的存在,總是讓人更有安全感,所以與投資對立的叫實業,叫實體經濟,網絡電商的對立面是實體店。對此我是深有體會的,因為家人先后經營了兩家小書店。正好在7月底,教育部出臺了《關于進一步支持高校校園實體書店發展的指導意見》,接下來有時間,可以趁著這個機會,再多開幾家看得見摸得著的校園實體書店,同時把過去零星撰寫的投資心得整理成書,在自己的書店賣自己的書,多好。
其實我挺喜歡吹牛的,但崗位特殊的原因,大家都學會了沉默,我已經算說得多的了。現在也只敢說一句,主要是希望做一個對社會更有用的人吧。
職業選擇不少人咨詢我這個問題,從股票投資的角度講一類相對不錯的職業,包括基金經理、醫生、老師、律師、演義人員等。這些職業的共同點是,顧客在進行消費決策時,對自己所能得到的結果是不確定的。一般消費者在進行消費決策時的依據是性價比,但在進行這類特殊消費時,對所能得到的性能是不確定的,比如買了基金,卻不知道會賺會虧,找了醫生卻不知道是否能治好病,請了老師卻對自己能考多少分沒把握,聘了律師卻對最終能否打贏官司沒有信心。也就是說在花錢出去那一刻,是不知道自己能買到什么樣東西的。
在這種不確定性面前,消費者為了提高確定性,能做的就是出盡量高的價格,以提高確定性,比如請名醫、名師、知名律師、金牛基金經理等,這樣能從概率上改善自己的獲得,雖然價格高一點,但性能也會更高,性價比也就不低了。
涉及這些職業的行業,作為勞方的從業人員與資方的談判議價能力就變得越來越高,消費者為了提高確定性而額外付出的溢價,大部分被勞方拿走了,資方更多的就是賺個吆喝。結果就是,律師所干脆資方退出,全部由勞方以合伙人形式合作,老師與醫生在中國由于體制所困,無法市場化,民辦醫院也普遍不容易賺錢,但在國外醫生與老師是非常有地位的職業。國內公募基金有上百家了,但多數后成立的基金公司,作為出資方的股東則多數沒賺錢,如果扣除老十家、銀行系、天弘在外,其他基金公司的盈利合計估計可忽略不計了。
所以,在選擇股票的時候,要盡量回避此類上市公司,前兩年熱炒的民營醫院概念、教育概念注定將是一地雞毛的。影視類公司也有這個問題,在明星面前的議價能力太弱,這幾年出現的替身、摳像拍攝都可作為注解。
總結一下,如果要當老板,最好回避這幾個行業,因為你剝削不了員工。如果要打工,建議選這幾個職業,因為老板剝削不了你,學生找工作跟大家找股票一樣,關心風口,其實大多數時候是錯的。像很多人關心的順豐、春秋、雨虹等上進生,風口不咋樣,也沒吃虧。但這些企業的增長也會有個頭,而且很明顯,所以估值也都給不高,因為看不遠。
過往已往,對于未來一段時間,希望在生活上,多走一些地方,把歷史與地理再學好一點。投資上,繼續基于商業模式的理解完善投資思路,并結合自己對商業模式的理解,創立一個有價值的投資標的,比如一家賺錢的書店,但不限于此。
06
當九霧組合火了...2019年,肖志剛從天弘離職,成為了一個“自由人”。但盡管如此,絲毫沒影響他對投資的熱愛,而是繼續探索完善自己的投資思路。
肖志剛在上發表了多篇投資心得,并在蛋卷基金上開設了自己的第一個主動型基金,命名——九霧組合。
九霧以將選股外包給主動基金經理為策略,專注板塊、風格的配置,享受每只基金超額收益最豐厚的階段。
目前九霧組合的底層標的為:

肖志剛表示:選擇的這五只基金,第一點是基金經理管理基金的年限夠長,提供了足夠的觀察樣本,第二點是這五只基金在歷史上表現出了較強的選股能力,第三點是他們的交易風格,會適合下一階段的市場。
目前基金組合多為指數基金,因為指數基金一般而言比較規矩,風險低。但肖志剛從事基金行業多年,深諳基金運作的門道與辨別基金的好壞,所以他這位最懂基金的基金經理最終選擇了主動基金來做組合。

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股市小游記
Lv.5
發表于 2020-5-21 16:01 復制 2樓 只看該作者
謝謝分享,理想因你更精彩!!!

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飄逸116
Lv.6
發表于 2020-5-21 17:08 復制 3樓 只看該作者
謝謝樓主分享!

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